【世界聚看点】夏季再平衡 沪锡强阻力暂时有效【6月5日机构评论】

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海外，伦锡场内近月持仓较高，库存延续1970吨低位，0-3月现货升水238美元，跨市内外进口比价重新转为小幅盈利，不过全球电子订单触底可能在三季度出现，中国以外有潜在补库需求。国内，市场需要平衡夏季供求变动，尤其对高社库的指引。我们认为在供应减弱、消费回稳确定信号出现前，沪锡加权仍易在60周均线、21.3万元附近承压震荡。

SMM数据显示，5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产：原生锡方面，精矿原料持续紧张，云南四成品位精矿加工费低迷运行在13750元/吨，西南地区和广东地区部分冶炼产能将进入一个多月的检修期；再生锡方面，江西、安徽地区的炼厂反映废锡供应转紧。市场等待供应端的变化。

消费端，上周沪锡一度反弹到21万元上方，但中下游消费采购一般，一为5月中旬下游有在20万元/吨下方备库，当时社库有降低；二为上周国内无铅焊料与锡锭价差收窄，显示市场仍要观察消费的回暖。本周首先关注中国5月进出口数据中集成电路分项的表现。开工率上，SMM口径5月焊料企业开工率升至82.6、好于过去两年同期。

技术上，沪锡日均线组合能够提供较强支撑，托底感明显。内外跨市比价，国内对精矿进口迫切度高，海外低库存、高升水、持仓高对锡锭有补库需求，比价博弈是可能助推锡价的关键。耐心等待国内平衡博弈，关注锡价震荡形态，低位多配，前期追入多单依托40日均线持有。